ルピーが史上最安値を記録すると、市場にどのような影響が出るのでしょうか?

1966年には米ドルに対して7.5だったルピーは、2022年にはほぼ78まで下落しました。インドルピーは年間を通じて下落しており、2022年5月9日の時点で最低値の77.41に達しました。通貨の下落は、他の通貨に対するインドの通貨の価値の下落です。通貨の下落の理由は多岐にわたります。政府自身が、輸出量の増加、貿易赤字の縮小、国際収支の均衡、政府債務の利子の削減を目的として通貨を切り下げる場合があります。これは、通貨の下落が必ずしも心配の種になるわけではないことを示しています。例えば、商品を輸出している企業にとって、通貨の下落は有利になります。この場合の通貨の下落は、商品が最終消費者にとってより安価で手頃になったことを示しています。それに伴って、それらの商品の需要が増加するでしょう。しかし、最終製品を生産するために原材料を輸入する事業の場合、通貨の下落は無視できない逆効果となります。通貨が弱い国では、原材料の輸入コストが上昇し、利益率の低下につながる可能性があります。マクロ経済の観点から見ると、輸入コストの上昇は現地価格の上昇に繋がります。ルピー安は国内ガソリン価格の上昇につながる可能性があり、輸送費の上昇に伴い、他の生活必需品の価格も上昇する可能性があります。

石油・ガス複合材の価格上昇は、石油・ガス業界全体に問題を引き起こすでしょう。石油・ガス複合材の輸入はより高価になり、自動化や輸送などの依存部門に影響を与えます。データブリッジ市場調査は、石油・ガス複合材市場に関する詳細なレポートを実施しました。データブリッジ市場調査によると、石油・ガス複合材市場は2021年に19億8,600万米ドルと評価され、2029年には29億5,666万米ドルに達し、2022～2029年の予測期間中に5.10％のCAGRを記録します。石油・ガス複合材市場は、樹脂の種類、繊維の種類、製品の種類、および用途に基づいて分割されています。北米は、石油・ガス輸送インフラの老朽化と、地域内での非在来型エネルギー源への注目の高まりにより、石油・ガス複合材市場を支配しています。

調査の詳細については、  https://www.databridgemarketresearch.com/reports/global-oil-and-gas-composites-marketをご覧ください。

ルピーの価値は、需要と供給の変動によって変動します。ここでの供給とは、経済において流通している通貨の総量であるマネーサプライを指します。通貨の価値は、外国為替市場における需要と供給の変動によって変動します。第二次世界大戦後、米ドル（USD）は世界で最も支配的で強力な通貨でした。そのため、米ドルは金融市場を支配し、国際貿易および為替取引において世界的に受け入れられる通貨へと進化しました。世界の外貨準備高の60%以上は米ドル建てであり、世界で最も一般的に保有されている外貨準備高となっています。今日に至るまで、各国は世界市場における自国通貨の価値を評価するために、米ドルに対して自国通貨を賭けています。インドの通貨ルピー（INR）の強さは、米ドルに対して適切に調整されています。外国為替市場における為替レートは絶えず変動しており、国の経済力の重要な決定要因となっています。世界経済全体の動きは、その存在によって把握可能です。外貨レートが上昇すると、輸入品は驚くほど高価になり、逆に輸出品は大幅に安くなります。この考え方は逆の場合にも当てはまります。

1米ドルを購入するのに必要なインド通貨の量が増加すると仮定すると、インド通貨は下落し、逆に下落した場合はインド通貨が上昇したことを意味します。1947年の独立以来、インド通貨はジェットコースターのように上下に変動してきました。国際問題、通貨改革・変更、そして世界的な問題はすべて、インド通貨の価値に常に影響を与えてきました。つまり、インドルピーは71年以上も米ドルに対して下落し続けているということです。

植民地時代、インドルピーと米ドルの実質的な為替レートは存在しませんでした。当時はドルを合理的に売買することは不可能でした。当時の政府が提示した為替レートを信じるしかなかったのです。ルピー対ドルの歴史は興味深いテーマです。これは、以下のように様々な段階に分けて理解することができます。

1. 独立後の時代

1947年、インドは自由国として会計報告書に対外債務や対外債権を計上していませんでした。これは、1米ドル＝1インドルピー（INR）を意味していた可能性があります。しかし、インドは独立前はイギリスの統治下にあったため、INRの価値はイギリスポンドから得られていました。当時の為替レートは1ポンド＝13インドルピーでした。1944年以前は国際通貨を比較する標準的な方法がなかったため、この評価は一定でした。当時、1ポンドは2.73ドルに相当したため、1947年の対インドルピーの価値は1米ドル＝4.76ルピーと計算できます。1944年のブレトンウッズ協定によると、各国は自国通貨の価値をドルに固定することが義務付けられており、ドルは1オンスあたり35ドルで金と交換可能でした。インドもこの協定の対象となり、独立当時は額面為替レート制を採用していました。

しかし、これは相対的な換算尺度であり、固定された換算尺度ではありませんでした。インドが1947年に自由国になった時点で、インド経済は悲惨な状態にありました。福祉と開発活動、特に1951年の5ヵ年計画の実施を裏付けるため、パンディット・ジャワハルラール・ネルー首相率いるインド政府は、1950年代以降、外国や民間から継続的に借金をしました。その結果、1960年代には対外借入率が急激に増加しました。1957年4月、インド・ルピーは10進法に改められ、100ナヤ・パイサに分割されました。10進法化以前は、1ルピーは16アンナ、つまり64パイサに相当しました。つまり、1アンナは4パイサに相当します。短期間ではありますが、10進法と非10進法の両方の硬貨が使用できました。 10進法導入以前の硬貨、すなわち1/2ルピーと1/4ルピーは、10進法導入後も使用可能でした。ルピーの価値は変更されませんでした。「ナヤ・パイサ」という接頭辞は1964年に削除されました。インドの通貨の10進法導入は、近代化と経済の進歩的な変化に向けた重要な第一歩でした。

2. 1960年代：戦乱と干ばつの時代

インド政府は巨額の財政赤字に直面しており、準備金と貯蓄のマイナス率のため、追加融資を受ける余裕がありませんでした。1962年の印中戦争、1965年の印パ戦争、そして1965年から1966年にかけての干ばつによって、状況はさらに悪化しました。当時の国防費は総政府支出の約24.06%を占め、これは実際には非常に高い水準でした。インディラ・ガンディー政権は、長年にわたる経常収支赤字の推移を受けてインド通貨を切り下げ、その後も相当期間その水準で推移しました。

1ポンド＝13ルピーの価値は1966年まで続いた。1966年以降、インドルピーは米ドルと均衡した基準で比較され、ルピーは下落し始めた。1962年の印中戦争、1965年のインド・パキスタン戦争、および1966年の干ばつシーズンにより、インド経済の生産力が阻害され、インフレ率の急上昇を招いた。国内生産力を拡大するため、インド政府は先進技術の導入を必要とした。その結果、インフレ率に対処しインド経済を対外貿易に開放するために必要な技術を導入するため、政府はインドの通貨を切り下げた。財政混乱の結果、当時の首相は1967年までにルピーを1米ドル＝7.50インドルピーに切り下げる必要があった。この切り下げによって輸出入が安くなることで価格の急上昇が起こり、インフレを促した。

図2: 1966年以降のルピー対ドルの状況

出典：インド準備銀行（RBI）

3. 1971年 - ブレトンウッズ協定が崩壊した年

ブレトンウッズ協定は1968年から1973年の間に崩壊しました。1971年8月、リチャード・ニクソン米大統領はドルと金の兌換の一時停止を宣言しました。ドルは1960年代の大部分においてブレトンウッズで定められた平価の範囲内で推移していましたが、この緊急事態は枠組みの崩壊を意味しました。固定為替レートの回復に向けた試みは失敗に終わり、1973年3月までに主要通貨は互いに変動相場制に移行しました。

ブレトン・ウッズ協定の崩壊後、インドは固定相場制を採用し、英国ポンドに連動しました。注目すべきは、1975年までにルピーは複数の通貨に固定され、ルピーの安定性を確保し、単一通貨ペッグ制に伴う不均衡の拡大に対抗しました。1973年の石油ショックの影響で、アラブ石油輸出国機構（OAPEC）による減産決定を受け、ルピーの価値は1974年に1ルピー＝8.10まで下落しました。

ギアオイル市場も、最近の通貨安の影響を受けると予想されています。この点を考慮し、データブリッジ・マーケット・リサーチは、研究者とアナリストからなるチームを編成し、ギアオイル市場に関する詳細なレポートを作成しました。データブリッジ・マーケット・リサーチは、ギアオイル市場が2021年から2028年の予測期間において2.50%の年平均成長率（CAGR）で成長すると分析しています。ギアオイルの品質向上に向けた技術革新の進展と、電力業界からの需要増加が、ギアオイル市場の成長を牽引する2つの主要な要因です。主要プレーヤーには、Morris Lubricants、Penrite Oil、Carl Bechem GmbH、Valvoline Inc.、Peak Lubricants Pty Ltd、Indian Oil Corporation Ltdなど、国内外のプレーヤーが挙げられます。 

調査の詳細については、次のサイトをご覧ください：  https://www.databridgemarketresearch.com/reports/global-gear-oils-market

ブレトンウッズ体制の崩壊によって、急成長期は終焉を迎えると多くの人が予想していました。変動相場制への移行は比較的順調で、まさに理想的でした。1973年10月に石油価格が上昇し始めた際、柔軟な為替レートによって各国経済はより高価な石油に順応しやすくなりました。

4. 1991年の経済危機

ソ連は1960年代からインドにとって重要な貿易パートナーでした。しかし、1980年代のソ連崩壊により、インドの輸出は深刻な落ち込みを見せました。さらに1990年にはペルシャ湾岸諸国による原油価格の高騰も重なり、インドは1991年に深刻な国際収支危機に直面しました。利払いは政府収入の39%を占め、財政赤字はGDPの7.8%にまで減少しました。

外貨準備高は枯渇し、インドはあと3週間分の輸入を賄うのがやっとという状況に陥りました。国家は破綻寸前でした。インドは国際通貨基金（IMF）から金準備を担保に借り入れる必要がありました。為替レートは1980年代を通じて急落し、1990年代後半には1米ドル＝17.32インドルピーにまで下落しました。

金融危機はルピーの切り下げを必要としました。そして、それは実行されました。これは輸出の拡大と外貨流入の拡大を促進するためでした。1991年、インド準備銀行（RBI）は危機管理のための理想的な措置として、為替レートを11%引き下げました。これにより、インドは固定相場制を終了し、市場決定による為替レート制度へと移行しました。

5. 2000年代の変動期

通貨切り下げの影響により、1992年の為替レートは1米ドル＝25.92ルピーとなりました。インドルピーはそれ以降も下落を続け、2002年には1米ドル＝48.99ルピーまで下落しました。2007年には、継続的な外国直接投資（FDI）の流入によりルピーは上昇し、1米ドル＝39.27ルピーの高値に達しました。継続的な外国直接投資（FDI）の流入の要因としては、株価の活況、送金レートの急上昇、そして国内のIT企業やBPO企業による輸出の発展などが挙げられます。インドでは劇的な変化が見られ、2013年7月と8月にはルピーは68ルピーまで下落しました。

2016年の紙幣廃止により、500ルピー紙幣と1,000ルピー紙幣が廃止され、使用可能な現金の約86%が一時的に無効になりました。これは、投資、消費パターン、収入など、さまざまな状況に影響を与えました。さらに、最近印刷された紙幣が入手できないことは、使用可能な現金の量が減ることを意味しました。使用可能になった紙幣は、新しい500ルピー紙幣と、インドの通貨としては初めての2,000ルピー紙幣で、その後、10ルピー、20ルピー、50ルピー、100ルピーといった古いセクションの新しい紙幣、そして初めての200ルピー紙幣が導入されました。紙幣廃止は、経済におけるブラックマネーと汚職と戦う手段であり、紙幣廃止によるキャッシュレス取引の利用拡大でデジタルインドの概念を推進することでした。2016年には、米ドル対インドルピーが1米ドル=68.77インドルピーの記録を更新し、当時の最高レートとなりました。

6. コロナウイルスがもたらした大混乱

陽性者数の増加は、経済価値に直接的および間接的な影響を与えました。インド保健省は、2020年3月23日頃から、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の確定症例数が合計415件に達したと発表しました。ナレンドラ・モディ首相は、COVID-19の感染拡大を抑制するため、ジャンタ・カーフュー（夜間外出禁止令）の発令を要請しました。中央政府はさらに、1973年刑事訴訟法に基づき、危険を伴う迷惑行為の緊急時に命令を発令できる権限を規定した第144条を施行しました。これらの状況下での移動および渡航制限は、全体的な状況を悪化させ、結果として経済活動の低迷と減速をもたらしました。

投資家によるインド株の売却も、好ましい兆候とは言えない。インド証券保管振替機構（NSD）によると、外国機関投資家（FII）は債券と株式を合わせて120億ドル以上を売却した。主要30銘柄のS&P BSE Sensexは、この時点までに22%下落していた。インドルピーの下落に加え、金価格もこの期間に8.20%下落した。政府と中央銀行であるインド準備銀行（RBI）が金融投資家の利益保護のための措置を講じているにもかかわらず、投資家はいかなる資産や投資にも意欲を示さなかったようだ。

ルピー安の影響

ルピー安、そしてルピー高は、経済全体に直接的にも間接的にも影響を与えます。ルピー安は海外旅行や旅行に影響を与えるだけでなく、個人の財布や貯蓄にも大きな打撃を与えます。この点を踏まえると、ルピー安の影響は以下のように理解できます。

1. 輸入と輸出 -輸入と輸出はルピー安に直接影響されます。ルピーの価値が下がると、輸入品は高価になります。これは、サプライチェーンの末端にある消費者向けの商品や製品も高価になることを意味します。同様に、輸出は安くなります。需要が通貨の価値、特にインドルピーの価値を決定します。通貨の需要が上がれば、その価値も上がります（これを通貨高といいます）。通貨の需要が下がれば、その価値も下がります（通貨安）。より多くの国際投資家がインドに投資すれば、インド通貨の需要も高まります。国際投資家や組織はインド市場でルピーにしか投資できないため、インドから何かを購入する前に、まず現金をルピーに両替する必要があります。その結果、インドルピーの需要が高まり、ドルや他の通貨に対するインドルピーの価値が上がります。インドの人々や企業が何かを輸入する際（原油、金、その他の貴重品など）、事実上の国際通貨であるドルで支払わなければなりません。国際商取引の決済には米ドルが使用されるため、インド人はルピーを売却してドルを購入します。その結果、ドルの需要が高まり、ルピーは米ドルに対して下落します。インドは純輸入国（輸入が輸出を上回る）であるため、ルピーは長期的に下落してきました。下の図は、過去30年間のルピーの対米ドルでの下落を示しています。

図2：過去30年間のルピー対米ドルの下落

出典：ETマネー 

グラフの上昇傾向が示すように、1992年1月には1米ドルが26ルピーでした。しかし、現在では1米ドルは77ルピーを超えています。これは、ルピーが米ドルに対して毎年平均3.7%下落していることを意味します。インドは純輸入国であるため、ルピーの緩やかな下落は大きな問題にはなりません。しかし、ルピーの下落が急激であれば、懸念材料となります。

2. ローン -ローンへの間接的な影響はほぼ確実に存在します。ルピー安になると輸入価格が上昇し、商品や原材料の価格が上昇します。インフレが促進されます。インフレ率の上昇に伴い、インド準備銀行（RBI）はレポ金利の変更を検討します。レポ金利の上昇は銀行の貸出金利引き上げを招き、EMI（繰延税金負債）の金利上昇につながります。インフレとレポ金利は同じ道を辿ります。インフレを抑制するために金利が引き上げられます。高金利は借入コストを上昇させ、消費者や企業が高額な買い物をすることを妨げます。つまり、リスクの高い資産の購入に利用できる資金が制限されることになります。レポ金利の上昇と銀行の慎重姿勢が強まると、富への影響は逆転します。

教育ローンに関しても、費用は大幅に増加します。海外留学のためのローンは通常高額で、わずかな通貨価値の下落でも負担が増大する可能性があります。つまり、ローン金額が高額な場合、わずかな通貨価値の下落でも海外留学ローンの負担が連鎖的に大きくなる可能性があるのです。

海外教育ローンというと、一般的には授業料の支払いに使われるような狭い意味で捉えられがちです。以前はそうでしたが、現在では、海外教育ローンは授業料の支払いだけにとどまらず、はるかに幅広い範囲をカバーしています。現在では、留学中の学生のほぼすべての費用を包括的にカバーしています。生活費、航空運賃、保険料、文房具、ノートパソコンやPCの購入などが、対象となる費用に含まれています。そのため、為替レート市場で通貨の価値が急落すると、上記のすべての費用が上昇します。つまり、発生する費用全体は数倍に増加するのです。

3. 株式と株式市場 -外国人投資家によるインド株式からの撤退も、ルピー安につながっています。これは、株式市場が大幅に下落し、株式および株式投資信託への投資が減少する可能性があることを示唆しています。米国連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ決定とロシア・ウクライナ紛争を受けて、外国人投資家はインドから撤退しています。外国人投資家がインドへの投資を現金化する際、彼らにはルピーが提供されます。しかし、彼らはルピー資産をドルに交換する必要があります。その結果、ルピーをドルに交換することになります。その結果、ドルの需要は高まり、ルピーの需要は低下します。その結果、インドの通貨は米ドルに対して下落します。ロシアとウクライナの間の最近の悲劇は世界経済に影響を与えており、インドも例外ではありません。戦争開始以来、インドルピーの価値は3.2%以上下落しました。原油価格は1バレルあたり30ドル上昇しました。インド株式市場でも同様の影響が見られ、BSEセンセックス指数とNifty 50指数はそれぞれ4.5%と4.2%下落しました。通貨安はインフレ率を押し上げるため、投資収益を圧迫します。さらに、通貨が下落すると、投資の撤退コストも高くなります。そのため、インフレと通貨安が続くと、投資家は投資を長期にわたって維持することが難しくなります。

4. ビジネスへの影響 -インフレ率の上昇は、原材料価格の日々の上昇につながります。特に、原材料を輸入している企業は最も困難な状況に直面しています。原材料価格の上昇は、当然のことながら最終製品価格の上昇につながります。さらに、パンデミックの影響で、企業は最終消費者への負担を軽減するために利益率を低下させており、大きな打撃を受けています。インド準備銀行（RBI）による利上げも企業に影響を与えるでしょう。金利が上昇すると、運転資金の融資コストが上昇し、貸借対照表比率への負担が増大します。割引率が上昇するため、金利上昇は株価評価に影響を与えます。

5. 消費者への影響 -生産者が価格上昇分を消費者に転嫁し続けると、家計の貯蓄は減少します。基準金利（ベンチマーク金利）が上昇すると、インド準備銀行（RBI）の金利引き上げによってローンの金利が上昇します。さらに、ルピー安によって輸入品の価格も上昇します。スマートフォン、ノートパソコン、テレビ、冷蔵庫、さらには日用品でさえ、輸入原材料に大きく依存しています。現地通貨が下落しているため、海外留学や海外旅行をする人々は、より多くの費用を負担しなければならなくなります。

結論

歴史的に、インド ルピーは 2 つの異なる方法で評価されてきました。政府またはインド準備銀行 (RBI) が固定相場制で通貨の為替レートを固定し (市場の需要と供給の力による変動は許可しませんでした)、この方法は 1975 年までインドで使用されていましたが、1993 年までは一定の制限が認められていました。この通貨評価プロセスは非常に表面的で人為的であるため、インドを含むほとんどの国は変動相場制に移行し、通貨の価値は市場の需要と供給の力によって決まります。つまり、市場での通貨の需要が高ければ高いほど通貨の価値は上がり、逆もまた同様です。そのため、政府や上級当局は自国通貨の評価を直接管理することはできませんが、通貨市場の需要と供給に影響を与える政策を変更する権限は持っています。

石油・ガス、食品・飲料などの産業は、最も大きな打撃を受けるでしょう。ルピーが米ドルに対して下落するにつれ、原材料輸入、外貨借入、資本集約型セクターに関わる企業が損失を被ることになります。その結果、これらの企業の株価は下落するでしょう。一方、ITや製薬といったインドの強力な輸出企業は、株式市場を強気なトレンドで牽引するでしょう。

ITおよびヘルスケア業界の大きな成長余地は、市場にとって明るい兆候となるでしょう。データブリッジマーケットリサーチは、ヘルスケア情報技術（IT）市場に関する詳細な市場インテリジェンスレポートを作成しました。データブリッジマーケットリサーチは、ヘルスケア情報技術（IT）市場は予測期間中に16.35%のCAGRで成長すると分析しています。これは、2021年の3,261億ドルの市場価値が、2029年には1兆951億7,000万ドルにまで急上昇することを示しています。世界中で慢性疾患と急性疾患の罹患率が急増していることが、市場価値の成長を促進する主な要因の1つです。外科手術件数の増加、ロボット支援医療手術の利点に対する意識の高まり、交通事故件数の急増は、いずれも市場の成長率を押し上げる要因となっています。

調査の詳細については、https:  //www.databridgemarketresearch.com/reports/global-healthcare-it-marketをご覧ください。

全体として、ルピーは貿易赤字／カナダドル／財政赤字の拡大、インフレ率の上昇、新興国通貨の下落といったファンダメンタルズの悪化により、圧力にさらされるでしょう。インド準備銀行（RBI）は経済への圧力を緩和するために定期的に介入する可能性がありますが、今後2ヶ月間は78.00～78.50の間で着実に下落すると予想されます。短期的には76.50～78.50の範囲で推移する可能性が高いでしょう。投資フロー、企業、そして消費者への悪影響は、ほぼ確実に壊滅的なものとなるでしょう。